近期，云南旅游（002059.SZ）披露2023年年度報告顯示，凈虧損4.27億元，同比虧損擴大。得益于旅游市場加速回暖，2023年上市旅企集體實現(xiàn)扭虧，其中云南旅游是13家上市旅游景區(qū)企業(yè)中唯一一家虧損擴大的旅企。在新的發(fā)展周期，華僑城“第二總部”旗下的云南旅游，究竟“虧”在哪里？
01
云南旅游虧損復(fù)虧損
云南旅游虧損復(fù)虧損
近日，云南旅游（002059.SZ）2023年年度報告顯示，2023年云南旅游營業(yè)收入約7.19億元，同比增長33.56%；歸母凈虧損約4.27億元，同比增虧51.77%。云南旅游表示因公司旅游文化科技板塊項目拓展不及預(yù)期、相關(guān)資產(chǎn)計提減值準備等因素，影響了本期利潤。
從營收構(gòu)成來看，2023年云南旅游文旅綜合體運營板塊收入約1.14億元，同比增長34.5%；旅游綜合服務(wù)板塊收入約1.61億元同比減少1.4%；旅游文化科技板塊收入約4.4億元，同比增長53.8%。與此同時，文旅綜合體運營板塊和旅游文化科技板塊的營業(yè)成本也分別增長4.37%和55.21%。
在A股13家景區(qū)上市公司里面，云南旅游是唯一一家虧損擴大的企業(yè)，峨眉山A、麗江股份、曲江文旅等旅企均實現(xiàn)不同程度的盈利，甚至*ST西域也扭虧為盈，在今年或?qū)㈨樌?ldquo;摘帽”。天目湖則成為極少數(shù)連續(xù)三年盈利的景區(qū)上市公司之一。
唯一與云南旅游同為虧損的張家界（000430），也在默默“減虧”，據(jù)發(fā)布的2023年業(yè)績公告顯示，張家界張家界預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入4億元—4.5億元，比上年同期減虧3.86%—25.01%。對此，張家界將此歸咎于“大庸古城公司折舊攤銷、財務(wù)費用、計提資產(chǎn)減值損失”。
在全國旅游行業(yè)復(fù)蘇的情況下，云南旅游的業(yè)績持續(xù)下滑。2019-2022年，受疫情、宏觀經(jīng)濟形勢下行、剝離業(yè)務(wù)等因素影響，“云南旅游”的總營業(yè)收入出現(xiàn)了斷崖式下跌，從29億元縮水至5.4億元，2021年凈利潤虧損3.26億元，2022年凈虧損2.83億元，云南旅游正處于持續(xù)虧損狀態(tài)。
但文旅業(yè)的回暖還是對云南旅游產(chǎn)生了一定影響，根據(jù)發(fā)布的2023年半年度報告，稱上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.43億元，凈利虧損6266.95萬元。與其年報虧損的4.27億元相差了3.6億元，這一大筆虧損應(yīng)該都是在下半年完成的。這或許與2023年11月30日，云南旅游發(fā)布公告稱，擬5億元投建華僑城文旅裝備產(chǎn)業(yè)園項目事件有關(guān)。
其中，從2019年至今，文旅綜合體板塊營收相對穩(wěn)定，基本維持在1億元上下；旅游綜合服務(wù)板塊營收大幅縮水，從20.6億縮水到1.6億；文旅科技業(yè)務(wù)營收前三年正常，2022年大幅縮水，2023年隨著各主題公園項目建設(shè)進度的有序開展，旅游文化科技板塊業(yè)務(wù)收入有所增長。
2023年以來，云南旅游市場強勁復(fù)蘇，市場高開穩(wěn)增態(tài)勢延續(xù)。同時占據(jù)“云南”和“旅游”的云南旅游虧損仍在擴大，當下的形勢對云南旅游來說，并不是很樂觀，因為同在云南的麗江股份已實現(xiàn)扭虧為盈。
02
華僑城是虧損源頭？
從云南旅游的主要子公司及對公司凈利潤影響達10%以上的參股公司情況來看，2023年，云南旅游子公司深圳華僑城文化旅游科技集團有限公司凈虧損約3.73億元；子公司云南旅游汽車有限公司凈虧損約2576.42萬元；子公司云南世界恐龍谷旅游股份有限公司凈虧損約1868.38萬元；參股公司肇慶華僑城實業(yè)發(fā)展有限公司凈虧損約3.46億元。從中來看，華僑城對云南旅游的影響不可謂不大。
2017年4月，云南旅游被華僑城集團收購，成為了華僑城集團旗下的上市公司之一。彼時，央企華僑城集團增資入股地方國企云南旅游的這一模式被業(yè)內(nèi)評為“央地混改”經(jīng)典樣本。收購云南旅游后，轉(zhuǎn)型文旅主業(yè)的華僑城集團開始把其打造成云南旅游平臺，進行“云南第二總部”的精心建設(shè)。
2019年，大股東華僑城集團將其全資子公司深圳華僑城文化旅游科技集團有限公司出售給云南旅游。當年，云南旅游通過向華僑城增發(fā)股份的方式，以20.1億元的對價收購標的公司。通過這筆交易，華僑城也直接獲得云南旅游18.2%的股權(quán)。自此，華僑城及其關(guān)聯(lián)公司所持云南旅游的股份從49.5%增加到53.8%。
同年，云南旅游又支付現(xiàn)金2.4億元購買肇慶華僑城實業(yè)發(fā)展有限公司43%股權(quán)，協(xié)同文旅科技業(yè)務(wù)。當年，文旅科技凈利潤規(guī)模在1.4億元左右，超過云南旅游凈利潤，因此構(gòu)成重組上市。
文旅科技此后也順理成章成為了云南旅游最大的利潤來源。收購時，華僑城集團對文旅科技2019年到 2021年做出的業(yè)績承諾是凈利潤分別不低于1.8億元、2.0億元、2.1億元。因此，文旅科技來自華僑城的關(guān)聯(lián)交易也占據(jù)了其收入的一大部分比例。
2021年，肇慶華僑城小鎮(zhèn)項目中，華僑城向文旅科技采購設(shè)計服務(wù)支付1.5億元，另外襄陽華僑城文旅發(fā)展有限公司又向文旅科技采購了文化科技主體公園及其配套產(chǎn)品5600萬元。上述兩筆關(guān)聯(lián)交易合計2億元，占文旅科技2021年收入總額的22%。襄陽華僑城文旅發(fā)展有限公司和肇慶華僑城小鎮(zhèn)文旅開發(fā)有限公司均受最終控制方華僑城集團有限公司控制。
據(jù)華僑城A（000069.SZ）披露的2023年年報顯示，2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入557.44億元，同比下滑近三成；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損64.92億元，同比上升40.46％；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率-9.9%，有息負債從1281億升至1334億。如果再繼續(xù)虧一年，華僑城A或?qū)⒚媾R著ST的風(fēng)險。
從年報的關(guān)鍵財務(wù)指標中可以窺見，在面對房地產(chǎn)市場調(diào)整和經(jīng)濟壓力情況下，華僑城正在不斷調(diào)整“地產(chǎn)”和“文旅”兩個重點業(yè)務(wù)。2023年報告期內(nèi)，公司旗下文旅項目共計接待游客9365萬人次，同比2022 年提升51%。旅游綜合收入超過房地產(chǎn)，占了年度營收大頭。
看起來華僑城A似乎正在向“去地產(chǎn)化”轉(zhuǎn)型，但華僑城整體業(yè)績?nèi)蕴幱谀嗾又校@也讓其獨特的“文旅+地產(chǎn)”發(fā)展模式遭到了一些質(zhì)疑。部分業(yè)內(nèi)人士表示，如果重點轉(zhuǎn)向文旅，華僑城A將面臨營收規(guī)模繼續(xù)縮小、業(yè)績波動更大的風(fēng)險。
文旅是妥妥的重資產(chǎn)高投入行業(yè)，不像地產(chǎn)行業(yè)快進快出，而房地產(chǎn)市場的下行，打破了華僑城在文旅與地產(chǎn)開發(fā)之間的平衡與閉環(huán)，造血的房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)放緩，會直接影響到文旅的日常資金運轉(zhuǎn)。
隨著華僑城高負債、巨額虧損、裁員以及各地項目資金鏈出現(xiàn)問題，華僑城自身文旅開發(fā)項目的擴張會放慢，對游樂設(shè)備、主題樂園建設(shè)的需求會減少，一定程度上也會減少對相關(guān)設(shè)備的采購。而云南旅游作為華僑城旅游園區(qū)策劃設(shè)計、游樂設(shè)備和主題樂園建設(shè)的供應(yīng)商之一，自然也會受到影響。這一點與上述云南旅游在年報中提到的“公司旅游文化科技板塊項目拓展不及預(yù)期”也能夠?qū)?yīng)上。
03
云南旅游成為
他人的“殼”？
云南旅游成為
他人的“殼”？
云南旅游作為云南省為數(shù)不多的綜合性旅游上市公司，自2006年在深交所中小板上市至今，在二十多年的發(fā)展歷史中跌宕起伏。“云南旅游”前身為昆明世博園股份有限公司，由世博集團2000年12月設(shè)立，作為昆明世界園藝博覽園的經(jīng)營主體。公司成立最初幾年，營業(yè)收入主要來自于世博園門票銷售。
“世博股份”在2006年8月成功IPO，同年12月成為云南世博興云房地產(chǎn)有限公司控股股東，逐漸加碼世博園區(qū)建設(shè)和地產(chǎn)業(yè)務(wù)。2010年9月，為實現(xiàn)“塑造云南省旅游行業(yè)一面旗幟”的藍圖，公司更名為云南旅游股份有限公司，并陸續(xù)收購世博集團旗下的世博出租汽車、麗江中國國際旅行社、云南旅游汽車、世博花園酒店、云南旅游酒店管理公司等旅游相關(guān)產(chǎn)業(yè)。收購?fù)瓿珊?，公司進一步強化了旅游主業(yè)，搭建起以世博園景區(qū)、旅行社、酒店、交通運輸公司為支撐的旅游資源平臺。
但截至目前，云南旅游旗下幾乎沒有旅游資產(chǎn)。此前的立家之本——昆明世博園也于2022年8月份被宣布轉(zhuǎn)讓。此外，云南旅游唯一類景區(qū)標的子公司恐龍谷主要經(jīng)營的是主題樂園，麗江中國國際旅行社也被轉(zhuǎn)讓。云南旅游又是如何從景區(qū)旅企走到游樂項目開發(fā)了呢？
其實，早在2019年，華僑城集團入主云南旅游控股股東世博集團，云南旅游斥資20億元置入華僑城集團旗下的深圳華僑城文化旅游科技集團有限公司之后，公司就已經(jīng)變成了披著“云南旅游”皮囊的文旅科技企業(yè)。
此后，云南旅游逐漸剝離部分旅游業(yè)務(wù)，開啟“賣賣賣”模式，其中包括創(chuàng)業(yè)以來的“金字招牌”——世博園。2019年，云南旅游轉(zhuǎn)讓世博花園酒店產(chǎn)生投資收益2.55億元；2020年12月，云南旅游以聚焦旅游主營業(yè)務(wù)理由把世博園藝公司作價2.65億元轉(zhuǎn)讓給了世博集團，剝離了持續(xù)虧損的園林園藝業(yè)務(wù)。2021年4月，云南旅游把世博文投100%股權(quán)3.6億元轉(zhuǎn)讓給昆明世博新區(qū)開發(fā)建設(shè)有限公司（華僑城控股公司）。
2022年7月，公司又把旗下四家旅游公司股權(quán)掛牌出售，掛牌底價約1000多萬元。同年8月，云南世博旅游景區(qū)投資管理有限公司近億元轉(zhuǎn)讓的也是昆明世博新區(qū)開發(fā)建設(shè)有限公司。云南旅游在轉(zhuǎn)讓公告里給出的理由是“為進一步聚焦核心業(yè)務(wù)、加快向文化旅游科技業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的步伐”，與2018年提出的成為“全域旅游綜合服務(wù)商”的戰(zhàn)略愿景相差甚遠。
不斷地剝離資產(chǎn)業(yè)務(wù)，造成2021-2022年云南旅游實現(xiàn)營業(yè)收入分別為14億元、5.4億元，凈利潤分別虧損3.54億元、3.1億元。隨著旅游資產(chǎn)的不斷剝離，云南旅游已經(jīng)不能算作一家旅游型企業(yè)，如今的局面，與最初華僑城聲稱的進入云南做資源整合的初衷，似乎已經(jīng)背道而馳。
云南旅游多年來核心業(yè)務(wù)幾經(jīng)調(diào)整，先后從昆明世界園藝博覽園經(jīng)營主體的身份延伸至房地產(chǎn)、旅游綜合服務(wù)、園林園藝業(yè)務(wù)等，但都遇到各種不同問題，轉(zhuǎn)型之路并不順利。自2017年實際控制人由云南省國資委變更為華僑城集團后，才再次聚焦旅游主業(yè)，并增加文旅科技這一稍具盈利能力與前景的業(yè)務(wù)。
從營業(yè)收入構(gòu)成來看，旅游文化科技板塊業(yè)務(wù)依然是云南旅游營收的主要來源。2023年，旅游文化科技板塊營收4.44億元，同比增長53.08%，在總營收中的占比約61.67%。另外，文旅綜合體運營板塊營收1.14億元，同比增長34.5%，占比約15.85%；旅游綜合服務(wù)板塊營收1.62億元，同比下降1.4%，占比約22.49%。
主營業(yè)務(wù)的營收在增加，但毛利率卻在下降。云南旅游也在業(yè)績預(yù)報中表示，隨著各主題公園項目建設(shè)進度的推進，工程建設(shè)收入隨之增加，導(dǎo)致綜合毛利率較上年同期下降。
與此同時，持續(xù)投入款項以及為子公司、聯(lián)營公司提供拆借款帶來了巨大的資金壓力，借款負擔(dān)也越來越重。截至2022年末，公司的長、短期借款余額為8.84億，其中短期借款包括信用借款4.11億和保證借款500萬；長期借款包括抵押借款3.33億，系云南世界恐龍谷用二期資產(chǎn)作抵押，同時由云南世博旅游控股集團提供擔(dān)保產(chǎn)生的借款。
除了自身借款負擔(dān)較重以外，公司還為肇慶華僑城小鎮(zhèn)開發(fā)公司及其關(guān)聯(lián)公司提供擔(dān)保約3.09億，擔(dān)?？傤~占公司凈資產(chǎn)的比例為16.16%，并且計劃為肇慶華僑城小鎮(zhèn)實業(yè)發(fā)展公司繼續(xù)提供擔(dān)保。其中約2億的擔(dān)保截止日是2025年1月，擔(dān)保的風(fēng)險對于云南旅游來說就像一個隱藏的雷，一旦小鎮(zhèn)項目開發(fā)受阻，資金鏈將遭受嚴重考驗。
疫情前，云南旅游的核心收入來源是主題公園設(shè)備供應(yīng)為主業(yè)務(wù)的文旅科技，但在行業(yè)對重資產(chǎn)投資更加謹慎的大背景下，這類業(yè)務(wù)很難開拓“自家人”——關(guān)聯(lián)方華僑城之外的市場。同時，云南旅游的景區(qū)運營管理業(yè)務(wù)目前仍以傳統(tǒng)游覽要素為主，園區(qū)體驗?zāi)Ｊ较鄬Ρ∪?，游客黏性有待提升，還有待通過文旅科技轉(zhuǎn)型升級。但其核心業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型升級也有待消化調(diào)整。
04
云南旅游的
“第二春”在哪里？
云南旅游的
“第二春”在哪里？
云南市場是華僑城集團一直以來致力于深耕的文旅業(yè)務(wù)版圖重心之一。華僑城集團多位高層曾不止一次地在公開場合表示，華僑城非常看好并堅定不移地把云南打造成華僑城的“第二總部”。盡管華僑城在期間不斷脫手云南文旅資產(chǎn)以及項目，但其在昆明落地的“華僑城第二總部”項目仍在推進中，并計劃把昆明打造成“總部經(jīng)濟”新標桿。對于云南市場，華僑城集團終歸還是有期待的。
根據(jù)其官方透露的信息，截至2021年9月華僑城集團就已經(jīng)在云南12個州市布局超過80個文旅項目，實際已完成投資超960億元，成為自然景區(qū)、旅游度假領(lǐng)域的“冠軍選手”。而華僑城把旗下的文旅科技賣給云南旅游，也足以說明華僑城對云南旅游的期待?？梢哉f，云南旅游依靠華僑城在云南的布局，并不缺資源、項目。
那聚焦文旅科技可不可行？從當前市場來看，是可行的。隨著信息化、數(shù)字化的快速推進，5G、云計算，人工智能等技術(shù)逐漸跨步進入到文旅行業(yè)，以智慧旅游為核心的旅游逐漸出現(xiàn)在大眾的視野中。“文化+旅游+科技”已是密不可分的趨勢。但我國文旅業(yè)體量較大，各地文旅企業(yè)的科技創(chuàng)新能力水平存在較大差異，這對云南旅游來說未嘗不是機會。
除了借助“華僑城”外，如何更好地“走出去”也是云南旅游需要思考的重要問題。奧雅設(shè)計、華強方特、長隆集團、金馬游樂等企業(yè)都算是云南旅游的“競爭對手”，而且這些“對手”已經(jīng)將國內(nèi)的主題樂園資源分得七七八八，云南旅游想要打敗這些對手，需要思考新的路徑。
從其他景區(qū)上市旅企的發(fā)展路徑來看，業(yè)務(wù)擴容升級是支撐旅游企業(yè)業(yè)績增長的核心驅(qū)動因素，例如天目湖和黃山旅游。天目湖存量酒店及溫泉設(shè)施面臨運營時間長，客流趨于穩(wěn)定，溫泉二期項目竹溪谷酒店是對公司已有溫泉酒店業(yè)務(wù)的擴展和升級，其定位針對高端休閑度假一站式目的地，聚焦國內(nèi)游中高端度假市場。經(jīng)測算，預(yù)計竹溪谷項目將在2024年達到正常目標營業(yè)狀態(tài)收入8322萬元（原計劃2023年），業(yè)績貢獻達到3,847萬元，有望給酒店業(yè)務(wù)板塊帶來翻倍增長。
2023年1月黃山旅游發(fā)布公告稱，擬收購太平湖文化旅游有限公司 9%股權(quán)。收購?fù)瓿珊?，公司將持有黃山太平湖文化旅游有限公司 59.96%股權(quán)，可以進一步把握太平湖景區(qū)后續(xù)運營和開發(fā)節(jié)奏，增厚公司未來收益。
此外，創(chuàng)新更多產(chǎn)品形式也或是提振業(yè)績的重要出口。一方面，打造知名IP是眾多景區(qū)和主題樂園的常用手段，如方特打造的《熊出沒》電影每年春節(jié)票房都爆滿，其IP為樂園帶來不少經(jīng)濟增益。一方面，可以利用數(shù)字化進行營銷。2022年，張家界正式發(fā)布全球首個景區(qū)元宇宙平臺“張家界星球”測試版，世界首座虛擬山峰命名權(quán)拍賣報名也同步啟動，用戶只要支付1元報名費即可參與體驗和競拍。這不僅打開張家界星球的知名度，吸引更多的用戶關(guān)注，也為后期進一步商業(yè)化鋪墊。
據(jù)了解，“張家界星球”平臺還將逐步對外出售更多的虛擬權(quán)益，包括對更多的虛擬山峰競拍或購買命名權(quán)，這對于當下的文旅元宇宙而言，應(yīng)該是商業(yè)化變現(xiàn)的一種創(chuàng)新。景區(qū)旅企不僅要在自己的領(lǐng)域內(nèi)具備專業(yè)的技能和獨特的優(yōu)勢，還需要不斷發(fā)揮創(chuàng)造力，提供更加多元化、品質(zhì)化的產(chǎn)品和服務(wù)。只有這樣，才能更好地滿足消費者不斷變化的需求，提升市場競爭力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
綜上，雖然云南旅游的一些沉疴痼疾難一時治愈，且核心業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型也需要時間去內(nèi)部消化調(diào)整，但隨著旅游市場加速恢復(fù)和自身的調(diào)整，相信云南旅游的業(yè)績表現(xiàn)也有望“回春”。在新老玩家環(huán)繞的當下，云南旅游若想跟上隊伍，還得好好把握當下，打磨自身，向更好的未來進擊，期待云南旅游早日迎來自己的“第二春”。
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